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新时代证券--通信行业:“实体清单”重压下华为

发布时间:2020-06-03 19:30  作者:龙8老虎机手机版

  华为、诺基亚、爱立信、中兴通讯000063)财报公布,受益于2019年全球5G商用启动,四大设备商财报集体向好,华为优势扩大,中兴逐步赶超其余两家。 2019年全球60余家运营商部署5G网络,超过50家正式推出5G商用服务,开启新一轮通信建设周期,推动四大设备商营收、利润集体增长。华为在“实体清单”重压下依旧保持了19.1%的营收增长(8588.33亿元),是其他三家营收之和的1.94倍,不仅保持了主设备商龙头的地位,甚至扩大了对其他三家的优势(2018年华为营收是其他三家之和的1.70倍)。诺基亚自2018年超越爱立信后终于扭亏为盈,营收增长3.33%,净利润0.55亿元。爱立信连续六个季度实现了销售额增长,实现V型反转,净利润也由负转正,营收增长7.77%,净利润16.59亿元。中兴通讯业绩恢复接近“制裁”前的水平,实现营收907.37亿元,相当于2017年的83.4%,净利57.77亿元,相当于2017年的107.3%。整体来看华为优势明显,中兴通讯正逐步摆脱“禁运”事件影响,有望进入行业龙头梯队。

  2019年资本开支触底回升,运营商业务开启新一轮增长,华为占据半壁江山,中兴增速最高,进一步缩小与诺基亚、爱立信的差距。 2019年三大运营商资本开支合计2999亿元,同比增长4.5%,结束了4G末期连续三年的下跌趋势。随着5G网络建设周期开启,2019年四大设备商的运营商业务营收合计6212.81亿元,同比增长2.5%。仅四大设备商的运营商业务比较,华为、诺基亚、爱立信、中兴运营商营收占比分别为47.8%、22.9%、18.6%、10.7%,同比增长分别为3.8%、-9.5%、11.9%、16.7%。华为占据接近一半份额,而中兴取得远超于其他三家的增速。近日中国移动371亿5G二期无线网主设备招投标落地,华为以214.11亿元拿下最大份额(57.3%),中兴紧随其后以107.31亿元获得28.7%份额,爱立信11.5%,中国信科2.6%,诺基亚则没能入围。根据我们对入围厂家单价的测算,华为单价16.12万元/站,中兴16.10万元/站,爱立信15.5万元/站,大唐移动13.5万元/站。中兴价格与华为持平,处于第一梯队,已经摆脱了低价换市场的低端竞争局面。我们预计2020年中兴将继续缩小与爱立信的差距,市场地位再次得到提升。

  5G设备市场份额华为依旧领先,中兴快速增长,高研发投入成果显著,中兴5G标准必要专利持有数排名上升至第三位。 根据DeOro Group发布的报告,19Q4华为占据全球5G设备市场份额的35.3%,比去年同期增长4.7个百分点,自19Q2以来一直排名第一。爱立信、诺基亚、三星分别占比23.8%、20.3%、10.4%。中兴仅经过三个季度就从零增长至10.2%,得益于高研发投入(2019年中兴研发投入同比增长15.1%),据IPLytics2020年1月发布的报告显示,中兴通讯已获得2561个5G标准必要专利,相当于第一名华为的81.4%,距第二名三星的2795个差距进一步缩小。2020年“新基建”政策指引下,中国5G网络将加速部署,预计三大运营商将新建基站60-70万站(包含一季度已建数),中兴通讯市场份额有望进一步增长。

  投资建议:我们看好5G 板块、华为产业链、中兴产业链,国产替代板块。受益标的:中兴通讯、中国铁塔等。

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